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位于上海徐汇区的星巴克中国总部，看起来风平浪静，感受不到什么变化。
但在无形的资本市场中，这一总部正处于风口浪尖之上。因为，星巴克准备出售中国业务的部分股权。
这一度被认为是这家国际咖啡巨头在中国市场的败退。
在2025年财年三季度（即2025年4至6月）财报电话会议上，星巴克董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）证实了出售股权的消息。
他公开表示，中国市场的未来发展潜力巨大，公司正在评估超过20个有强烈合作意愿的战略机构。
但他也传递了一个信号，“希望保留中国业务相当比例的股权”。
这说明，星巴克并没有想要撤出中国市场，而是在寻找一个强大的合作伙伴。
参与这场资本盛宴的玩家也逐渐浮出水面——高瓴资本、信宸资本、凯雷投资、KKR等投资机构都有意竞逐，市场预期估值可能突破100亿美元大关。
这些潜在买家，每一个都是大名鼎鼎。由此看出，星巴克手里的中国业务，仍然是一个香饽饽。
既然如此，星巴克为什么要出售中国业务？
上海枫泾古镇上的星巴克。朱瓅摄
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星巴克初来中国的选择很有意思。
在星巴克的大本营北美，一直是有加盟机制的，自营、加盟比例一直稳定在6：4左右，加盟店也为星巴克带来了不少现金流。来到中国后，星巴克也曾短暂试水授权模式，但很快发现中国市场的巨大潜力，因此很快又将授权收回，在中国走出一条与北美市场截然不同的路径——100%自营，也就是“单干”。
之后的发展顺风顺水，星巴克在中国开设了超过7000家门店，中国成为星巴克全球规模第二的市场，美国和中国的门店已占星巴克全球门店总数的61%。
但近几年来，中国咖啡市场竞争格局发生剧烈变化。中国以线上外卖为主导的消费模式，与强调“第三空间”到店体验的星巴克，开始脱节。广大年轻消费群体，在9.9元咖啡价格战的影响下，也已经形成一种咖啡价格敏感。
市场的竞争程度已经可以用“残酷”来形容。
2019年，星巴克市占率34%，稳居第一。到了2024年，这一数字跌至14%，滑落到第三。与此同时，星巴克的门店数量已被瑞幸远远超过。
本土不断涌现的现制茶饮品牌，也对星巴克的茶饮生意造成了分流。6月，这家全球咖啡巨头首次在中国市场主动降价，涉及星冰乐、冰摇茶等10款非咖啡饮品，最高降幅达6元。这是星巴克入华以来首次调价。
这样的调价显然还不够，星巴克在中国需要一些更大的变化。所以，以股权为筹码，寻找一个本地化的帮手和伙伴，可能是更为现实的解决办法。
星巴克最新发布的2025财年Q3季报显示，中国市场的营业收入同比增长8%至7.9 亿美元，同店销售额同比增长2%。
这说明，这个市场对于星巴克而言，还没有到要认输投降的地步。这块自己亲手培育起来的庞大咖啡市场，怎能轻易放弃？
另一方面，从全球范围来看，咖啡生意也都不大好做。
国际咖啡零售巨头频传“出售”消息——可口可乐公司正在评估出售Costa咖啡，皮爷咖啡（Peets Coffee）母公司已经被Keurig Dr Pepper买了。这两个品牌与星巴克类似之处在于，都是定位于中高端的精品咖啡。
数据显示，星巴克在全球的利润不容乐观，最重要的美国市场也增长疲软，管理层已经开始采取一系列措施。如果从这个角度看，中国市场作为星巴克全球的重要引擎，出售部分股份可以暂时“回血”，也可以与本地伙伴携手变革，进而帮助其全球业务的持续增长。
星巴克烘焙工坊。朱瓅摄
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一个被广泛传播的说法是，星巴克计划保留的股份，是30%。出售的70%股份，由多个买家分摊，每家不超过30%。
在业内人士看来，这样的股份安排，既能确保星巴克在新的合资公司中拥有足够的话语权，也能在未来的股权配置上进退自如。
举例而言，如果星巴克全球持30%股权，A公司持股25%、B公司持股25%，C公司持股20%，那么星巴克仍然拥有中国业务的控制权。未来如果中国业务强势复苏，那么星巴克只需回购一些股权，一切又都回来了。
潜在买家中，有几家特别引人注目。
高瓴资本曾参与百里国际等多家大消费领域的并购案，也是蜜雪冰城的最大外部股东。
信宸资本母公司是中信资本，中信曾与凯雷投资联手操盘麦当劳中国业务，设立新公司“金拱门”成为麦当劳在中国的唯一特许经营商，推动麦当劳在中国快速发展，门店数量从2016年的2400家增加到2025年的7000家，并大量下沉到三四线城市。
还有消息称瑞幸的大股东大钲资本也有意入局，如果瑞幸主打低端快速，星巴克维持中高端，这种制霸整个咖啡市场的组合，非常有想象力。
选择谁，才能既不对品牌造成威胁，又能够帮助业务增长，对于星巴克来说，是需要慎重考虑的问题。据说，星巴克在接触这些资本时，除了看重其实力和条件，还要了解这些资本对当前中国市场竞争的看法，对星巴克“第三空间”理念的理解等。看起来，是在寻找一个soulmate。
一位券商分析师坦言，以前外资企业把国际标准操作照搬来中国市场，便能大赚特赚的日子过去了。外资面对竞争加剧的中国市场，只有选择深度融入、迅速反应，才能分到自己的那块蛋糕。
这不只是星巴克需要面对的问题。
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